Seit meinem letzten Tickereintrag sind gerade 4 Monate vergangen. Das Erlebte reicht in anderen Zeiten für Jahre. Ob die nächsten Monate weniger turbulent werden, muss sich erst noch zeigen.
Dennoch kann ich feststellen, dass meine Empfehlung "kühlen Kopf" zu bewahren, sich im Rückspiegel als richtig herausgestellt hat. Dem schnellsten Absturz der Börsenhistorie folgte eine ebenso unerwartete wie einmalig schnelle Erholung der Aktienmärkte. Immer wieder ist in diesen Tagen von einer Entkoppelung der Börsenkurse von der wirtschaftlichen Realität die Rede. Handelt es sich tatsächlich um eine Übertreibung, in welcher die Saat des nächsten Absturzes bereits gelegt wird? Gefühlt schon. Aber es lohnt sich ein genauerer Blick auf die neue Realität:
Die Pandemie hat die Volkswirtschaft und zahlreiche Unternehmen massiv geschädigt. Viele Geschäftsmodelle sind dauerhaft zerstört oder zumindest stark beeinträchtigt. Auf der anderen Seite stehen manche Unternehmen vor langfristigen Gewinnperspektiven, welche sie vor wenigen Monaten noch nicht einmal geahnt haben. Die Börse wägt also zeitlich befristete oder dauerhafte Ertragsverluste gegen langfristig entstehende neue Potentiale ab. Und noch etwas gilt es im Auge zu behalten:
Die schier unendlichen Hilfspakete der Politik und der Notenbanken, welche mit geborgtem - besser frisch "gedrucktem" - Geld die Volkswirtschaften und letztlich die Kapital- und Gütermärkte fluten. Zur Zeit wird noch über spätere Rückzahlungen gesprochen - worauf ich keinen Cent setzten würde. Nach meiner festen Überzeugung wird man die Schulden über kurz oder lang bei den Notenbanken abladen und de facto niemals wirklich tilgen. Die realen Zinsen werden meines Erachtens sehr, sehr lange nicht mehr nennenswert steigen. Die Staaten könnten sich das gar nicht leisten, die Haushalte und die Wirtschaft würden kollabieren. Wenn die zu erbringenden Zinsen langfristig deutlich unter der Inflationsrate bleiben, löst die Zeit das Schuldenproblem. Diese verschwinden zwar nicht, ab was sind in 50 Jahren noch eine Million oder Milliarde? Wie lächerlich gering wirkt heute ein Hauskredit von 1970? Natürlich hat ein solches Vorgehen massive Nebenwirkungen. Aber es lässt sich von der Politik leichter verkaufen als kräftige Steuer- und Abgabeerhöhungen oder gar Kürzungen von Sozialleistungen.
Ein großer Verlierer dürften Sparer und andere Zinsanleger sein. Wenn künstlich niedrig gehaltene Zinsen dauerhaft unterhalb der Inflation verbleiben (negative Realzinsen), entlastet dies Schuldner und enteignet Sparer. Eine Altersvorsorge mit Mini-Zinsen wird auf lange Sicht massiv entwertet: Sie haben zwar Ihr eingezahltes Geld sicher, aber was können Sie sich dafür in 10 oder 20 Jahren noch leisten? Andererseits begünstigen niedrige Zinsen alternative Anlageformen extrem, sie werden im Vergleich dazu schlicht attraktiver. Ein Blick auf die Immobilienpreisentwicklung zeigt es an. Der fehlende (Zins-)Ertrag von Edelmetallen verliert bei Niedrigst- oder Negativzins ebenso an Bedeutung. Und das Gleiche gilt eben auch für die Aktienmärkte: Wer kauft bei sicheren 7% Verzinsung (wie in den Neunzigern) schon risikoreichere Aktien? Bei dauerhaft (!) 1% oder weniger sieht die Rechnung für langfristig orientierte Anleger schon ganz anders aus. Und da mit den Corona-Schulden die Wahrscheinlichkeit weltweit dauerhaft niedriger Zinsen deutlich zugenommen hat, erklärt dies ein Stück weit die Erholung der Aktienkurse.
Es macht also durchaus Sinn, selbst einen kritischen Blick auf die Anlagen oder die eigene Altersvorsorge zu werfen. Natürlich ist es nach wie vor elementar wichtig, alle Entscheidungen auf die persönlichen Lebensumstände, die eigene Risikobereitschaft sowie die konkreten finanziellen Möglichkeiten abzustellen. Dabei unterstütze ich Sie mit mehr als 30 Jahren Erfahrung als Anleger und Berater sehr gern. Denn eines dürfte in vielen Fällen definitiv falsch sein: Gar nichts tun!
23. Juli 2020
News-Ticker
